华泰证券:中国核心风险资产有望进行重估

编辑:亚洲必赢手机登陆马上登陆发布时间:2019-05-23

  中证网讯(记者 赵中昊)5月22日,主题为“因变求变、创见未来”的华泰证券2019年中期策略会在上海召开。千余位境内外机构投资者和上百家A股、港股上市企业参会。华泰证券研究所宏观首席分析师李超着重分享了新供给价值重估理论,认为全球资本有望给中国的人民币核心风险资产进行重估。

  他表示,目前实体经济的供给侧改革与金融供给侧改革均已实现由破到立的转型,实体供给侧改革着重提高全要素生产率,推动生产要素变革,培育新兴产业和新的经济增长点,金融供给侧改革核心是支撑实体经济,通过有效供给解决当前实体经济、产业升级和优质民营企业融资需求没有得到满足的问题。

  李超认为,从供给角度看,经济增长主要由三个因素决定,即技术水平(全要素生产率A),要素投入(劳动力L、资本K、资源T),以及组织方式(F)。有三种方式可以提高产出:一是推动技术进步A(创新);二是增加要素投入L、K、或T(增加投入);三是改善生产组织方式F(制度改革)。

  李超指出,供给侧是当前决定市场的最重要宏观变量,市场目前仍未对此充分预期,相关资产价格仍存预期差。新供给价值重估理论是指在供给侧改革的大背景下,通过疏通企业融资渠道、降低企业成本、提高全要素生产率发展科技周期,通过改革开放克服外部压力,有效使得劳动力、资本、科技、组织形式等生产要素变革,提高经济潜在增速或缓解其下行,必赢圈,全球资本有望给中国的人民币核心风险资产进行重估的理论。

  国际资金长周期的流动与经济增长供给侧的长周期变量密切相关。随着美金周期进入长达8-10年的下行通道,李超团队预计,中国在推进科技创新层面会有局部突破,并提升技术型劳动力水平,增强人口质量红利,即A和L+。此外,以开放促改革,推动生产要素组织方式F的优化,均成为吸引资本重新流入中国的支撑因素。如果中国供给侧结构性改革取得成功,有望吸引大量海外资本,尤其是过去7年左右流向美国的资本,重新流入中国,并促成人民币的资产价格重估。